Accor - Dette et financement

Les chapitres déclinés ici permettent d’apprécier la solidité financière du Groupe, notamment à partir de la structure de la dette et la politique de financement.

Politique de financement

De par sa notoriété sur les marchés internationaux des capitaux, Accor a accès à des sources de financement diversifiées (obligataires, placements privés, financements bancaires, autres).

En fonction des opportunités offertes par le marché, Accor peut être amené à lever une ressource dans une certaine devise et à un certain prix, puis à utiliser un swap pour transformer cette ressource dans la devise et le taux d’intérêt requis pour le financement de besoins opérationnels.

De façon générale, la politique du Groupe est de financer ses actifs et ses besoins opérationnels dans la devise du pays concerné afin de créer une couverture naturelle et d’éviter tout risque de change.

L’utilisation de la trésorerie disponible des filiales associée à l’utilisation de ces instruments financiers permet d’optimiser le coût des ressources du Groupe tout en limitant le risque de change.

Structure de la dette

Au 31 décembre 2021, le Groupe dispose de deux lignes de crédit bancaires confirmées non utilisées pour un montant total de 1 760 millions d’euros, dont une ligne de 1 200 millions d’euros, négociée en juin 2018, ayant pour échéance juin 2025 et une ligne de 560 millions d’euros, négociée en mai 2020, à échéance mai 2022.

La ligne de crédit bancaire non tirée de 1 200 millions d’euros contenait, à sa signature, une clause de remboursement anticipé pouvant être déclenchée en cas de non-respect d’un ratio financier de levier (Leverage ratio qui est le rapport de la dette nette consolidée [1] sur l’EBITDA consolidé). Dans le contexte de la crise sanitaire, Accor a obtenu une suspension d’application de ce covenant jusqu’en juin 2022. Depuis le 15 novembre 2021, ce covenant a été remplacé par un covenant de liquidité minimum, applicable pour les années 2022 et 2023. A partir de 2024, le « Leverage ratio » initial sera de nouveau applicable.

Le 18 novembre 2021, Accor a émis une dette obligataire indexée sur les objectifs de développement durable du Groupe (Sustainability-Linked Bond) d’un montant de 700 millions d’euros, assortie d’un coupon de 2,375%, avec une maturité en novembre 2028.

Cette émission a permis le remboursement partiel de 206 millions d’euros et de 243 millions d’euros sur les émissions obligataires à échéance 2023, émise en septembre 2015, et à échéance 2024, émise en janvier 2017, respectivement.

Accor dispose d’un programme de financement à court terme sous forme de titres négociables (NEU CP) plafonné à 500 millions d’euros. Au 31 décembre 2021, ce programme est utilisé à hauteur de 302 millions d’euros.

Au 31 décembre 2021, la dette obligataire et bancaire est répartie à 78% à taux fixe au taux moyen de 2,0% et 22% à taux variable au taux moyen de 2.2%. La dette à taux fixe est principalement libellée en euro (89%).

[1] Après retraitement de la dette financière liée aux contrats de loyer (IFRS 16)

Notations

Les notations de la dette réalisées par les agences de notation financière permettent d'évaluer le risque de solvabilité financière du Groupe et les perspectives de remboursement de sa dette.

Accor est suivi par les agences de notations Standard & Poor’s et Fitch Rating qui lui attribuent les notes suivantes :

Standard & Poor's : BB+ avec perspectives négatives
Fitch Rating : BB+ avec perspectives stables

Encours obligataire

A fin août 2021, les emprunts obligataires se décomposent comme suit :


Type	Date d’Emission	Echéance	Date de 1^er Call	Coupon ⁽¹⁾	Montant Emis	Encours Actuel	Devise
Senior	Décembre 2014	Février 2022		2,925%	60M	60M	EUR
Senior	Juin 2014	Juin 2022		3,000%	150M	150M	CHF
Senior	Septembre 2015	Septembre 2023		3,625%	500M	294M	EUR
Senior	Janvier 2017	Janvier 2024		2,500%	600M	357M	EUR
Senior	Février 2019	Février 2026		3,000%	600M	600M	EUR
OCEANE	Novembre 2020	December 2027		0,700%	500M	500M	EUR
SLB	Novembre 2021	Novembre 2028		2,375%	700M	700M	EUR
Perpetuelle	Janvier 2019		Avril 2024	4,375%	500M	500M	EUR
Perpetuelle	Octobre 2019		Avril 2025	2,625%	500M	500M	EUR

^{(1) Coupon intégrant l’augmentation suivant la révision de la note S&P en août 2020}

Notes d'opérations

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